Ganhos Básicos por Ação vs. Resultados Diluídos.
Como analisar uma declaração de renda.
Ao analisar uma demonstração de resultados, é importante conhecer a diferença entre o lucro básico por ação, ou EPS básico, e o lucro diluído por ação, ou EPS diluído. Esta é uma área particularmente importante para os investidores de ações, porque, se você não for cuidadoso, você pode acabar usando a figura errada do EPS e, portanto, acabar com um índice de preço / lucro enganador, índice de PEG e ajuste de dividendos Rácio PEG.
Por que tem dois ganhos diferentes por número de ações?
Quando você mergulha na declaração de ganhos e perdas de uma empresa, você deve fazê-lo em dois níveis.
O primeiro é olhar para todo o negócio. Ou seja, quão rentável é a empresa como um todo? O segundo é examinar os lucros por ação. Lembre-se de que as empresas de capital aberto são cortadas em peças individuais com cada uma das peças que representam parte da torta de propriedade geral. Quanto da renda após impostos é cada uma das partes individuais da empresa com direito a receber?
Para o investidor individual, a segunda figura é o que realmente conta. Se uma empresa gera mais e mais lucro a cada ano, mas muito pouco desse lucro adicional faz o caminho para os acionistas por ação, a prosperidade do negócio não significa muito, pois ainda pode ser um investimento terrível . Isso pode acontecer por uma variedade de razões, como novas emissões de ações para fusões e aquisições, opções de ações concedidas a executivos ou títulos dilutivos, como warrants ou ações preferenciais conversíveis.
Este é um problema bastante comum e você provavelmente descobrirá mais frequentemente do que não. As equipes de gerenciamento verdadeiramente favoráveis aos acionistas se concentram nos resultados por ação, priorizando o tamanho da empresa. Eles entendem que cada vez que uma nova ação é emitida, os proprietários existentes estão, na verdade, vendendo alguns de seus ativos atuais da empresa e desistindo de quem está recebendo essa participação.
Felizmente, os contadores que desenvolvem as regras GAAP para as demonstrações contábeis encontradas no relatório anual e o arquivo 10-K apresentaram uma solução. Não é perfeito, e não conquistou tudo, mas é um ótimo lugar para começar. Eles decidiram exigir dois números de lucro por ação diferentes a serem exibidos pelas empresas em suas divulgações.
Calculando Básico EPS e Diluted EPS.
O primeiro é conhecido como Basic EPS. O lucro básico por ação é um cálculo simples e direto que tenta levar o lucro líquido aplicável a ações ordinárias por um período e dividi-lo pelo número médio de ações em circulação nesse mesmo período. Por exemplo, se uma empresa tivesse US $ 100.000.000 no lucro líquido aplicável a ações ordinárias para o ano fiscal mais recente, e começou esse ano com 20.0000,00 ações em circulação e encerrou esse ano com 15,000,000 ações em circulação, o cálculo Básico de EPS seja $ 100,000,000 ÷ ([20,000,000 & # 43; 15,000,000] ÷ 2), ou $ 5,71. O segundo é conhecido como Diluted EPS. O lucro por ação diluído ajusta o lucro básico por ação, incluindo toda a diluição potencial que, se desencadeada a preços e condições atuais, resultaria no lucro declarado por ação inferior ao que de outra forma teria sido. Por exemplo, usando nossa ilustração anterior, se houvesse 5.000.000 de ações que poderiam ser emitidas a qualquer momento devido a uma garantia convertível detida por um investidor antecipado sendo elegível para conversão a um preço inferior ao preço de mercado atual, a fórmula precisaria para explicar isso. O EPS diluído seria de US $ 100.000.000 ÷ ([[20,000,000; 43,000; 15,000,000] & # 43; 5,000,000] ÷ 2), ou US $ 4,44.
Alguns pensamentos sobre o uso de EPS diluído ao analisar um negócio.
Uma coisa a ter em mente sobre Diluted EPS é o fato de que as conversões anti-dilutivas não estão incluídas no cálculo. A razão para isso é que isso aumentaria os ganhos por ação, o que não é provável que aconteça no mundo real (o que pessoa sã exerceria uma opção subaquática ou uma segurança conversível a um preço que faz com que paguem mais do que eles poderia ser obtido se eles fossem ao mercado aberto e comprassem ações?) Isso significa, por exemplo, que as opções de ações subaquáticas não estão incluídas no cálculo Diluído do EPS, mas as opções de ações que são elegíveis para conversão e têm um preço de exercício inferior ao O preço atual do mercado é.
Do ponto de vista prático, quando você entende isso, as implicações tornam-se claras: se uma empresa tiver muita diluição potencial em seus livros e o preço das ações, em seguida, diminui devido a uma situação específica da empresa, uma recessão ou um estoque amplo colapso do mercado, toda essa diluição poderia desaparecer do cálculo do EPS diluído.
Se você não considerar o fato de que os níveis de estoque futuros mais altos de repente reintroduzirem toda essa diluição, seus ganhos projetados podem estar longe da marca, fazendo com que você tenha pagado em excesso pelo negócio. Até certo ponto, pelo menos no que se refere às opções de compra de ações, se o preço das ações permanecer deprimido por um longo período de tempo, algumas opções de compra de ações expirarão, mas o conforto geralmente frio de todos os nossos clientes, já que a gerência provavelmente emitirá novas opções de estoque ao preço mais baixo.
Uma regra geral para lembrar é que o EPS diluído será sempre menor do que EPS básico se a empresa gerou lucro porque esse lucro deve ser dividido entre mais ações. Da mesma forma, se uma empresa sofrer uma perda, o EPS diluído mostrará sempre uma perda menor do que o EPS básico, porque a perda está espalhada por mais ações.
Olhando para a Intel como um exemplo.
As figuras abaixo são da Intel, uma empresa de tecnologia, no resumo do boom dot-com que demonstrou tudo isso bastante bem. Olhando para o gráfico afixado na parte inferior desta página, note que, em 2000, a diferença entre o Basic EPS da EPS e o EPS diluído ascendeu a cerca de US $ 0,06. Se você considerar que a empresa teve mais de 6,5 bilhões de ações em circulação, você percebe que a diluição levou mais de US $ 390 milhões em valor aos investidores e deu à administração e aos funcionários. Essa foi uma enorme quantidade de dinheiro. Mais tarde, em 2001, à medida que os mercados continuaram a colapsar, muitas das opções de compra de ações foram subaquáticas e, portanto, o efeito de diluição evaporou-se temporariamente no cálculo do EPS diluído.
Diluição de ganhos por ação - EPS diluído.
O que é 'Diluted Earnings Per Share - Diluted EPS'
Diluted EPS é uma métrica de desempenho usada para avaliar a qualidade do lucro por ação da empresa (EPS) se todos os títulos conversíveis fossem exercidos. Os títulos convertíveis são todas ações preferenciais conversíveis em circulação, debêntures conversíveis, opções de compra de ações (principalmente baseadas em empregados) e warrants. A menos que a empresa não tenha partes potenciais adicionais em circulação, o que é uma circunstância relativamente rara, o EPS diluído será sempre menor que o EPS simples.
BREAK 'Diluted Earnings Per Share - Diluted EPS'
Importância do EPS.
EPS é uma medida muito importante usada na avaliação da saúde financeira de uma empresa. Ao relatar resultados financeiros, a receita eo EPS são duas das métricas mais comumente avaliadas. Em seus relatórios de ganhos, as empresas relatam o EPS primário e diluído, mas o foco é geralmente mais sobre a medida de EPS diluída mais conservadora. Dilutivo EPS é considerado uma métrica conservadora porque indica um pior cenário em termos de EPS.
É altamente improvável que todos os detentores de opções, warrants, ações preferenciais conversíveis, etc. converteriam suas ações de uma só vez. Ao mesmo tempo, se as coisas funcionam bem, há uma boa chance de que todas as opções e conversíveis sejam convertidos em estoque comum. Uma grande diferença no EPS da empresa e no EPS diluído pode indicar uma diluição de alto potencial para as ações da empresa, um atributo quase unanimemente considerado negativamente por analistas e investidores. Uma ressalva importante é que o EPS só é exigido por empresas públicas. O EPS é reportado na demonstração de resultados de uma empresa pública.
Títulos Dilutivos Comuns.
As ações preferenciais convertíveis, as opções de compra de ações e as obrigações convertíveis são tipos comuns de títulos dilutivos. O estoque preferencial convertível é um compartilhamento preferido que pode ser convertido em uma ação comum a qualquer momento. Opções de ações são benefícios comuns para funcionários, particularmente para executivos. As opções de compra de ações concedem ao titular o direito de comprar ações ordinárias a um preço fixo em um horário estabelecido. As obrigações convertíveis são semelhantes às ações preferenciais conversíveis, pois são convertidas em ações ordinárias aos preços e horários especificados em seus contratos. Todos esses valores mobiliários, se exercidos, aumentariam o número de ações em circulação e, portanto, diminuíriam o EPS.
ESOs: Contabilidade para opções de estoque de empregado.
Relevância acima da confiabilidade.
Não revisaremos o acalorado debate sobre se as empresas devem "percorrer" as opções de ações dos empregados. No entanto, devemos estabelecer duas coisas. Primeiro, os especialistas do Conselho de Normas de Contabilidade Financeira (FASB) queriam exigir opções de despesa desde o início da década de 1990. Apesar da pressão política, os gastos se tornaram mais ou menos inevitáveis quando o Conselho Internacional de Contabilidade (IASB) exigiu isso devido ao empenho deliberado para a convergência entre os padrões de contabilidade americanos e internacionais. (Para leitura relacionada, veja The Controversy Over Option Expensing.)
A partir de março de 2004, a regra atual (FAS 123) requer "divulgação, mas não reconhecimento". Isso significa que as estimativas de custos de opções devem ser divulgadas como uma nota de rodapé, mas elas não precisam ser reconhecidas como uma despesa na demonstração do resultado, onde eles reduziriam o lucro reportado (lucro ou lucro líquido). Isso significa que a maioria das empresas realmente informa quatro números de ganhos por ação (EPS) - a menos que eles voluntariamente optem por reconhecer as opções, já que as centenas já fizeram:
2. EPS Protil Diluído.
Um desafio fundamental no cálculo do EPS é uma potencial diluição. Especificamente, o que fazemos com opções pendentes, mas não exercidas, opções "antigas" concedidas em anos anteriores que podem ser facilmente convertidas em ações ordinárias em qualquer momento? (Isto aplica-se não apenas às opções de compra de ações, mas também à dívida conversível e a alguns derivativos). O EPS diluído tenta capturar essa diluição potencial por meio do método do estoque de tesouraria ilustrado abaixo. Nossa empresa hipotética possui 100 mil ações ordinárias em circulação, mas também possui 10.000 opções pendentes que estão em dinheiro. Ou seja, eles foram concedidos com um preço de exercício de $ 7, mas o estoque subiu para US $ 20:
O EPS básico (renda líquida / ações ordinárias) é simples: $ 300,000 / 100,000 = $ 3 por ação. O EPS diluído usa o método do Tesouro-estoque para responder a seguinte pergunta: hipoteticamente, quantas ações ordinárias estariam em circulação se todas as opções no dinheiro fossem exercidas hoje? No exemplo discutido acima, o exercício por si só aumentaria 10.000 ações ordinárias para a base. No entanto, o exercício simulado proporcionaria à empresa dinheiro extra: produto de exercícios de US $ 7 por opção, mais um benefício fiscal. O benefício fiscal é o dinheiro real porque a empresa consegue reduzir seu lucro tributável pelo ganho de opções - neste caso, US $ 13 por opção exercida. Por quê? Como o IRS vai cobrar impostos sobre os detentores de opções que pagarão o imposto de renda ordinário sobre o mesmo ganho. (Por favor, note que o benefício fiscal refere-se a opções de ações não qualificadas. As chamadas opções de ações de incentivo (ISOs) não podem ser dedutíveis para a empresa, mas menos de 20% das opções concedidas são ISOs.)
O EPS Pro Forma Captura as "Novas" Opções concedidas durante o Ano.
Primeiro, podemos ver que ainda temos ações ordinárias e ações diluídas, onde ações diluídas simulam o exercício de opções previamente concedidas. Em segundo lugar, supomos que foram concedidas 5.000 opções no ano em curso. Vamos supor que nosso modelo estima que eles valem 40% do preço das ações de US $ 20, ou US $ 8 por opção. A despesa total é, portanto, de US $ 40.000. Em terceiro lugar, uma vez que as nossas opções acontecem no chaleco de falésia em quatro anos, amortizaremos a despesa nos próximos quatro anos. Este é o princípio de correspondência da contabilidade em ação: a idéia é que nosso empregado estará prestando serviços durante o período de aquisição, de modo que a despesa pode ser distribuída ao longo desse período. (Embora não tenhamos ilustrado isso, as empresas podem reduzir a despesa em antecipação à perda de opções devido à rescisão dos empregados. Por exemplo, uma empresa poderia prever que 20% das opções outorgadas serão perdidas e reduzirão a despesa em conformidade).
Nossa despesa anual atual para a concessão de opções é de US $ 10.000, os primeiros 25% da despesa de US $ 40.000. Nosso lucro líquido ajustado é, portanto, $ 290,000. Nós dividimos isso em ações ordinárias e ações diluídas para produzir o segundo conjunto de números pro forma EPS. Estes devem ser divulgados em uma nota de rodapé, e provavelmente exigirá reconhecimento (no corpo da demonstração do resultado) para os exercícios fiscais que começam após 15 de dezembro de 2004.
Existe um tecnicismo que merece alguma menção: utilizamos a mesma base de ações diluídas para cálculos de EPS diluídos (EPS diluído e EPS diluído pro forma). Tecnicamente, sob ESP pro diluído pro forma (item iv no relatório financeiro acima), a base de ações é aumentada ainda mais pelo número de ações que poderiam ser compradas com a "despesa de compensação não amortizada" (isto é, além do resultado do exercício e o benefício fiscal). Portanto, no primeiro ano, como apenas US $ 10.000 da despesa da opção de US $ 40.000 foram cobrados, os outros US $ 30.000 hipoteticamente poderiam recomprar mais 1.500 ações (US $ 30.000 / $ 20). Isto - no primeiro ano - produz um número total de ações diluídas de 105.400 e EPS diluído de $ 2.75. Mas no ano seguinte, tudo mais sendo igual, os US $ 2,79 acima estarão corretos, pois já teríamos terminado de gastar US $ 40 mil. Lembre-se, isso aplica-se apenas ao EPS diluído pró-forma, onde estamos avaliando opções no numerador!
Expensar opções é apenas uma tentativa de melhor esforço para estimar o custo das opções. Os defensores têm razão em dizer que as opções são um custo, e contar algo é melhor do que não contar nada. Mas eles não podem reivindicar estimativas de despesas são precisas. Considere nossa empresa acima. E se o estoque dova para US $ 6 no próximo ano e ficasse lá? Em seguida, as opções seriam inteiramente inúteis, e nossas estimativas de despesas resultariam significativamente exageradas enquanto nosso EPS seria subavaliado. Por outro lado, se o estoque melhorasse do que o esperado, nossos números de EPS teriam sido exagerados porque nossa despesa acabaria por ser subestimada.
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Qual é a fórmula para calcular ganhos diluídos por ação?
O cálculo do lucro diluído por ação é uma maneira de contabilizar todas as ações que uma empresa pode emitir.
O lucro por ação (EPS) é uma métrica financeira comum usada para expressar a rentabilidade de uma empresa. No entanto, para dar conta de todas as obrigações de uma empresa que podem resultar na emissão de ações adicionais, o lucro por ação diluído pode ser uma métrica muito melhor para usar.
Seu corretor pode ajudá-lo a determinar o EPS em seus investimentos - mas, se ainda não possui um, dirija-se ao nosso Centro de corretores e nós o ajudaremos a começar. Por enquanto, aqui está o EPS diluído e como calculá-lo.
O que é Diluted EPS?
Nota: Para obter precisão, é melhor usar uma média ponderada das ações em circulação da empresa para o período.
No entanto, isso não representa uma imagem completamente precisa da situação financeira da empresa. Muitas empresas têm outras obrigações existentes que poderiam resultar em emissão de ações adicionais. Por exemplo, se uma empresa emita opções de compra de ações para seus empregados ou possui títulos em circulação que possam ser convertidos em ações ordinárias, então poderá resultar na emissão de mais ações - e na diluição de acionistas existentes.
Por esse motivo, pode ser mais útil expressar métricas financeiras como o EPS usando a contagem de partes "totalmente diluídas" - ou seja, o número de ações que existiria se todas essas obrigações fossem atendidas. Para calcular o EPS diluído, modificamos a contagem de ações na fórmula EPS para contabilizar as ações extras.
Como determinar o efeito das opções.
Primeiro, multiplique o número de opções de ações emitidas pelo preço de exercício. Isso indica o quanto seria pago para exercer as opções.
Em seguida, divida esse resultado pelo preço de mercado atual do estoque para determinar quantas ações podem ser compradas para o preço de exercício das opções.
Finalmente, subtraia esse valor do número de opções pendentes para determinar o excesso de ações que seria necessário emitir para cumprir essas obrigações.
Este é o número que você adiciona à contagem de ações pendentes para determinar o número de ações que poderiam existir se as opções fossem exercidas.
E então o EPS diluído pode ser calculado usando este resultado:
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O que é Diluted Earnings Per Share (EPS)?
Definição: O lucro diluído por ação, também chamado de EPS diluído, é um cálculo de rentabilidade que mede o montante de receita que cada ação receberá se todos os títulos dilutivos forem realizados. Em outras palavras, mostra o efeito de títulos dilutivos como opções de ações, direitos de compra de ações ordinárias, títulos e ações preferenciais que podem ser convertidos em ações ordinárias sobre o lucro básico por ação.
A fórmula básica de lucro por ação toma a diferença entre o lucro líquido e os dividendos preferenciais e divide-o pela média das ações ordinárias em circulação. Isso calcula o valor do rendimento disponível para os atuais acionistas ordinários da empresa. A palavra-chave nessa frase é atual. Isso reflete apenas as ações em circulação atuais.
O que Diluted EPS significa?
Qual é a definição de lucro diluído por ação? O EPS diluído é mais detalhado do que o EPS, pois retrata o verdadeiro valor do acionista com base no qual o lucro por ação é alocado. Além disso, o EPS diluído afeta um preço firme para o lucro (P / E), bem como outras medidas de avaliação. Para calcular o EPS diluído, precisamos conhecer o lucro líquido, os dividendos preferenciais, o dividendo preferencial conversível, a taxa de imposto, a média ponderada das ações ordinárias dilutivas, as ações preferenciais conversíveis, a dívida conversível e as opções de ações do empregado não exercitadas. Comparado com o EPS, o EPS diluído é sempre menor.
Os títulos dilutivos não são ações em circulação, mas eles têm a possibilidade de se tornarem partes em circulação. Embora a possibilidade de que todos os títulos dilutivos sejam chamados de uma vez é impossível, reduziria drasticamente o lucro básico por ação porque o número de ações em circulação aumentaria.
É por isso que o cálculo do lucro por ação diluído é geralmente calculado nas notas das demonstrações financeiras. Isso mostra aos investidores e credores o que aconteceria se todas as opções de ações e conversões fossem convertidas em ações comuns durante a noite. Também mostra a estrutura de capital da organização.
Grandes quantidades de opções e ações preferenciais mostram que o negócio exige uma estrutura de capital mais complexa para financiar suas operações e expansões. Isso pode ser uma coisa boa ou ruim, dependendo do que os investidores e os credores esperam em uma indústria.
A fórmula de lucro por ação diluída usa o cálculo básico do EPS e adiciona os títulos dilutivos às ações ordinárias no denominador.
O lucro líquido da empresa ABC é de US $ 4.000.000. No início de 2015, a empresa tinha 3.000.000 de ações em circulação, mas no segundo semestre, as ações em circulação aumentaram para 4.200.000. Além disso, a empresa possui opções de ações de empregados não exercitadas = $ 250,000, ações preferenciais conversíveis = $ 100,000, dívida conversível = $ 125,000, dividendo de dívida conversível = $ 20,000 e dividendos preferenciais = 0. A taxa de imposto é de 35% e os juros são de US $ 5.000 por ano.
John trabalha como analista financeiro da empresa ABC e é solicitado a calcular o EPS diluído e compará-lo ao EPS.
O primeiro passo é calcular a média ponderada de ações ordinárias dilutivas, que é o produto das ações em circulação, multiplicado pelo peso do período de relatório. Nesse caso, o primeiro semestre do ano foi coberto por 5.000.000 de ações em circulação e o segundo semestre do ano foi coberto por 6.200.000 ações em circulação. Portanto, a média ponderada das ações ordinárias dilutivas é (0,5 x 3,000,000) + (0,5 x 4,200,000) = 1,500,000 + 2,100,000 = 3,600,000.
Agora, John pode calcular o EPS diluído da empresa da seguinte forma:
Diluído EPS = (renda líquida e dividendo preferencial) + dividendo preferencial conversível + (juros de dívida conversíveis x (1-t)) / média ponderada de ações ordinárias dilutivas + opções de ações de empregados não exercitadas + ações preferenciais conversíveis + dívida conversível.
$ 4,000,000 + $ 20,000 x (1-35%) / 3,600,000 + 250,000 + 100,000 + 125,000 = $ 4,000,000 + $ 13,000 / 4,075 = 0,98.
Em comparação com o EPS da empresa de 1,3, o EPS diluído é menor para permitir uma melhor diluição de ganhos em relação ao valor para o acionista.
Definição de resumo.
Definir EPS diluído: o EPS diluído mede o desempenho de resultados de uma empresa, se as opções de ações de empregados não exercitados da empresa, ações preferenciais conversíveis, dívidas conversíveis e warrants forem exercidas.
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